1、春节旺季进入关键期，节后逐渐将有密集反馈：旺季白酒消费没有出现大家担心的不旺的局面，整体动销正常，高端价格平稳、走量为主；区域龙头延续结构升级趋势，次高端继续高增，大众消费价位升级明显。近期上涨后，板块估值有所修复，但仍处合理偏低水平，春节前后的高频跟踪数据容易扰动情绪，节后才会有密集的渠道调研反馈，建议持股过节，继续坚守长期价值。
2、个股反馈：
1）贵州茅台(1091.000, -16.50, -1.49%)：12月下旬公司放量较多（提前执行2020年计划），但批价表现坚挺，目前稳定在2400-2450元左右，部分区域有抬升迹象，反映需求旺盛；目前供应整体偏紧，直营渠道缺货，部分经销商已发至3月配额；预计后续公司与各商超平台合作计划将持续落地。
2）五粮液(137.560, -0.99, -0.71%)：价格基本稳定在920-930元左右，春节动销平稳，预计多数经销商节前可实际消化全年任务30%-35%左右，库存不高；看好节后续批价回升，全年有望站上千元左右。
3）泸州老窖(90.590, -1.21, -1.32%)：去年底的分步提价策略有效促进回款，目前国窖部分区域反馈较弱，但整体情况仍然良性，10号后处于停货状态，批价平稳在780左右，春节消化库存为主；国窖今年保持20%以上增长，高成长低估值，年报分红率也值得期待。
4）山西汾酒(95.900, -0.79, -0.82%)：公司三季末开始推动产品结构升级和春节准备，青花表现超预期，目前春节销售优异，预计一月初已基本完成去年节前销售额。
5）今世缘(34.410, -0.19, -0.55%)：公司发布业绩预告，19年完成30%收入增速/25%利润增速目标无压力；今年春节延续良好表现，预计春节整体回款已超过30%，开门红无忧，全年收入25%-30%增长确定性较强。
6）古井贡酒(146.930, -0.37, -0.25%)：安徽旺季表现比较集中，目前春节回款（目标45%以上）和动销推进正常，古8以上次高端继续高增，公司推出新百亿计划，长期空间明确。
7）口子窖(57.190, -1.45, -2.47%)：公司四季度以来转变营销思路，加大费用投入，预计Q4和Q1恢复良性增长；春节动销逐步加快，个别区域有断货现象，经销商信心足，调整效果开始显现，后续重点关注次高端培育情况。
8）洋河股份(113.600, -1.90, -1.65%)：洋河春节回款较去年同期有所好转，渠道库存低，批价回升；公司短期仍以调整为主，基本面和业绩彻底反转仍需时间。
9）洽洽食品(38.490, 0.01, 0.03%)：由于春节提前和营销改革起效，公司四季度收入增速继续保持快速增长，传统红袋业务保持两位数以上增长，蓝袋和每日坚果小黄袋继续发力，且小黄袋规模效应将带来净利润率提升。
3、统计局最新数据，19年12月汽车外消费品增长8.9%，全年增长9%。其中，餐饮收入12月增长9.1%，延续平稳快增趋势；限额以上商品零售中，饮料类、烟酒类12月分别增长13.9%、12.5%，环比加快，预计与今年春节提前等有关。此外，乡村市场增速仍明显快于城镇市场，线上维持双位数增长水平。总体来看，在餐饮较高景气度背景下，速冻食品、调味品等龙头公司将持续受益，今年仍将会有不错收益。而且近期中国证券报报道，江苏省今年将加大商业一类企业混改力度，其中恒顺醋业(17.750, 0.77, 4.53%)今年更换董事长，积极优化调整，存较强改革预期。
4、推荐个股：贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份；百润股份(28.870, 0.40, 1.40%)、安井食品(58.460,-2.12, -3.50%)、恒顺醋业、洽洽食品、伊利股份(32.890, 0.01, 0.03%)、中炬高新(41.440, -0.34, -0.81%)等。
5、风险提示：宏观经济波动导致消费升级速度受阻；国家行业政策变化；行业发生食品安全事件等。